大量逆回购到期 利率将先升后降

　　受税期结束、市场资金需求下降的影响●•，近期国内利率呈现短降长升的态势□•▷○●。截至10月10日，上海银行（601229）间同业拆放利率(Shibor)隔夜、1周、2周期利率分别报收于2.303%△★、2.683%□=、2▪•.778%，较10月23日分别下降35.1、1.0•◁●、11.4个基点；1个月、3个月、6个月•◁◁、9个月、1年期Shibor分别报收于2…☆☆-.771%、2☆●▼•.864%•☆=、2▼△○.893%、2.979%、3.074%，较10月23日分别下降1.0、5▽••◁….6、3.3-△、1.7-★□▲、1.3个基点◆◆。

　　

　　表为上海银行间同业拆放利率(Shibor)周度变化

　　由于月底财政支出增加可以对冲集中到期的逆回购，因此央行本周没有开展逆回购操作。本周■=◁◆•，央行有5900亿元人民币的逆回购到期，十一月初，有4035亿元的中期借贷便利(MLF)到期◁☆●。在目前稳经济压力较大的背景下，央行密集…●▽▷、大额的回笼资金势必会执行相应的政策进行对冲。我爱王毅：中国正在推进高水平开放，因此，月底央行大概率会执行TMLF对冲市场流动性。同时，美联储在月底大概率再次降息▪●，这使得人民币贬值的压力有所减弱▷◆■◇，央行执行货币政策的自主性上升。

　　基于上述判断，虽然逆回购大量到期，但是央行后续大概率会执行相对宽松的货币政策进行对冲，因此近期的市场利率将先升后降，但是幅度相对有限◆▼。