时隔近半个世纪市场再现异象!稍不注意可能成为下个危机的祸根

作者: admin 分类: 财经 发布时间: 2020-04-30 19:59

  怪事年年有◇●●■,今年特别多。今年的其中一个异象出现在债券市场——到目前为止,负利率债券规模已经超过13万亿。庞大的负利率债券确实怪异▲●☆○▼,但不是空前绝有的,上世纪70年代也发生过类似一幕。
 

  70年代是货币的混沌时代●-,当时布雷顿森林体系刚刚瓦解,美元与黄金脱钩▼■…△☆。在此背景下,各国利率下跌,甚至跌破零;而与此同时,通胀直升-■▪。

  投资者对政府信心尽失,纷纷从国债等传统的安全资产逃离出来,转而投向实体投资。在低利率水平下,越来越多资金涌入地产行业,信贷膨胀=•◁■,使土地及建材原料价格直线飙升,也诱发了金融危机。在英国,央行不得不采取特殊措施救济濒临破产的银行。

  与今天的情况一样,受伤的是一批债权人•▲●▼★。他们基本上血本无归,而高企的通胀甚至侵蚀了他们…•▽-◆“安全”资产的价值。

  而那些留在债券市场的投资者随后就大翻身了●◁△…。进入80年代,时任美联储主席、◇◇☆△“反通胀斗士”沃尔克采取了紧缩的货币政策▷▲●□▪,多次加息后□○▽…△,债券收益率暴涨。由于政府的信誉重建需要一段时间,高利率的日子持续了很久。

  今天和70年代同处在低利率环境,但是情况有什么不同呢=△?

  首先,70年代通胀高企○●,随后央行采取紧缩的货币政策;而当前各国通胀普遍疲软,经济环境的下行趋势已持续了很长时间。随着市场对经济衰退的担忧加剧,各国纷纷投向宽松政策。

  最极端例子是瑞士央行▪★。当前瑞士央行的存款利率已经低至-0.75%,然而◇□,在欧央行的连番鸽声下,瑞士央行腹背受敌。它必须在紧缩政策和宽松政策之间进行抉择,我爱转载股票配资小卢文章别忘注明来源,然而前者会打击出口●○,而后者意味着只能将利率降到更低◁◆•◆▲。

  而就连美联储似乎也降息难逃▽▽•○。尽管近期公布的美国经济数据相当靓丽,通胀已接近预期◆◁▷☆,而失业率也达到半个世纪的低位▼★-◁-,但鲍威尔多次强调,全球范围内的◆▪◇△▲“不确定性”增加打压着经济发展◆■◇•▪,将不得不采取措施提振经济。

  此外,70年代市场还没有对贸易局势的担忧。在那个年代各国经济还没有那么开放,各国的依存度也没那么高▽▽▪▽。沃尔克当时甚至可以通过减少货币流动性来对抗通胀=▷△-,而这个举措以现在来看是完全不可能的。

  然而,70年代和今天的负利率环境最重要的差异可能是道德风险。自2008年以来◆○▪,各国推行宽松政策,将利率维持在一个很低的水平,这大大助长了借贷。而值得注意的是,自金融危机以来●▽,债务已大幅增加◁●▲□,去年债务规模达到全球国内生产总值的245%▷■。

  俗话说:“温水煮青蛙。…▷”当前持久的低利率环境会令人滋生自满,盲目增加借贷●●-★•,而罔顾各种金融风险。尤其在当前债务规模空前沉重的背景下★◆,盲目借贷所带来的风险是难以估量的▷★。

  美联储7月决议举行在即,其潜在的降息可能预示着新一轮宽松周期的开启,会使股市债市更上一层楼,然而通胀始终是个棘手的点■○▼…。央行面临的困难在于◇•◁,如果宽松政策的剂量太猛,通胀反弹…☆▽,推升借贷成本,这将会导致违约率上升◆=▼▪◁,甚至会将引爆类似于70年代的金融危机。

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